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Supuesto 43

Tema 23 · Catalunya ·
Supuesto 43 · Tema 23 · Catalunya ·

Enunciado

El Banco Central Europeo (BCE) controla la base monetaria H mediante operaciones de mercado abierto. Los datos disponibles para el sistema bancario son:

Base monetaria (H): 100 millones de euros
Coeficiente de reservas legales (r): 10%
Ratio efectivo/depósitos del público (e): 5%

Recordando la teoría del multiplicador monetario (Phillips, 1920; Friedman-Schwartz, 1963), la oferta monetaria se obtiene multiplicando la base por un factor que depende del comportamiento de los bancos (reservas) y del público (preferencia por efectivo).

Se pide:

  1. Calcula el multiplicador monetario completo y la oferta monetaria M1.
  2. Si el BCE reduce el coeficiente de reservas al 5%, calcula el nuevo M1 y la variación porcentual.
  3. Explica los instrumentos de política monetaria del BCE y por qué el coeficiente de reservas es poco utilizado en la práctica.
Mostrar solución
a) Multiplicador monetario y M1 inicial
m = (1 + e) / (r + e)
Multiplicador monetario (Brunner-Meltzer, 1964)
m = (1 + 0,05) / (0,10 + 0,05) = 1,05 / 0,15 = 7
M1 = m · H = 7 × 100 = 700 millones de euros
Resultado

m = 7 | M1 = 700M€

b) Reducción del coeficiente al 5%
m' = (1 + 0,05) / (0,05 + 0,05) = 1,05 / 0,10 = 10,5
M1' = 10,5 × 100 = 1.050M€
Variación = (1.050 − 700) / 700 = +50%
Resultado

m’ = 10,5 | M1’ = 1.050M€ | ΔM1 = +50%

Interpretación

Reducir el coeficiente de reservas amplifica la capacidad de creación de dinero bancario. Es un instrumento muy potente pero también muy disruptivo: cambios bruscos pueden alterar la liquidez del sistema y la solvencia bancaria.

c) Instrumentos de política monetaria del BCE
Interpretación

El BCE dispone de tres categorías de instrumentos (artículos 18-20 de los Estatutos del SEBC):

1. Operaciones de mercado abierto (OMA): principal instrumento. Operaciones principales de financiación (MRO), operaciones de financiación a más largo plazo (LTRO/TLTRO), operaciones de ajuste y estructurales. Modifican la liquidez del sistema y los tipos a corto plazo.

2. Facilidades permanentes: facilidad marginal de crédito y facilidad de depósito. Ponen techo y suelo al EONIA/€STR.

3. Reservas mínimas obligatorias: actualmente solo el 1% en la zona euro (desde 2012). Se mantiene baja para no distorsionar la actividad bancaria.

El coeficiente legal apenas se modifica porque tiene efectos abruptos. Los bancos centrales modernos prefieren controlar el precio del dinero (tipos) más que la cantidad (Bagehot, 1873; Goodhart, 1989).