Supuesto 29
Enunciado
Un mismo modelo de smartphone se vende a 1.200€ en España y a 1.200$ en Estados Unidos (incluidos impuestos en ambos casos, asumiendo arbitraje perfecto y sin diferenciales fiscales). El tipo de cambio nominal observado en el mercado de divisas es TC = 1,10 $/€ (es decir, 1€ se cambia por 1,10$).
Según la teoría de la paridad del poder adquisitivo (Cassel, 1918), en ausencia de costes de transporte, aranceles y barreras informativas, el tipo de cambio debería igualar el precio de la misma cesta de bienes en ambos países (law of one price).
Se pide:
- Calcular el precio del smartphone en dólares en España según el tipo de cambio actual y compararlo con el precio en EE.UU.
- Determinar el tipo de cambio teórico de equilibrio según la PPP absoluta.
- Diagnosticar si el euro está sobrevalorado o infravalorado e indicar la dinámica esperada según la versión relativa de la PPP.
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Aplicamos directamente el tipo de cambio nominal (1,10 $/€) al precio español:
Comparación directa con el precio estadounidense:
El smartphone resulta un 10% más caro en España al tipo de cambio actual.
Esta brecha podría incentivar el arbitraje: comprar en EE.UU. y revender en Europa (con los costes de transporte y aranceles asociados). En presencia de fricciones, el arbitraje real es limitado y el desequilibrio puede persistir, lo que motiva el uso del índice Big Mac de The Economist (1986) como aproximación didáctica a la PPP.
La PPP absoluta postula que un mismo bien debe costar lo mismo expresado en una moneda común. El tipo de cambio de equilibrio se obtiene del ratio de precios nominales:
TC_PPP = 1,00 $/€
Comparamos el tipo nominal observado con el teórico:
El euro adquiere más dólares de los que justificaría la paridad del poder adquisitivo. Por tanto, el euro está sobrevalorado respecto al dólar (y, simétricamente, el dólar está infravalorado).
Euro sobrevalorado en torno a un 10% según la PPP absoluta.
La PPP relativa (Cassel, 1918) predice que, a largo plazo, las variaciones del tipo de cambio compensan los diferenciales de inflación: ΔTC ≈ π_doméstica − π_extranjera. La evidencia empírica (Rogoff, 1996, The Purchasing Power Parity Puzzle) muestra reversiones lentas (vida media de 3 a 5 años), porque shocks de productividad y términos de intercambio (efecto Balassa-Samuelson, 1964) generan desviaciones persistentes. El diagnóstico de “euro sobrevalorado” es, pues, una predicción de medio-largo plazo, no de ajuste inmediato.