oposicioneseconomia.es ES · CA

Supòsit 22

Tema 35 · Andalucía ·
Supuesto 22 · Tema 35 · Andalucía ·

Enunciado

Una societat anònima presenta les següents dades comptables (en milers €) elaborades conforme al PGC:

Balanç:

ANC: 500

AC: Existències 80, Clients 60, Tresoreria 40

PN: 350

PNC: 200

PC: 130

Compte de resultats:

Vendes: 600 | Cost vendes: 350 | Personal: 100 | Amortitzacions: 30 | Despeses financeres: 15 | IS: 25%

L’anàlisi economicofinancera combina informació del Balanç (estat patrimonial) i del Compte de Pèrdues i Guanys (estat dinàmic) — Bernstein-Wild (1998).

Es demana:

  1. Calcula el resultat de l’exercici esglaonat: BAII, BAI i BN.
  2. Calcula les ràtios de liquiditat: liquiditat general, prova àcida (acid test) i tresoreria immediata.
  3. Calcula la rendibilitat econòmica (ROA) i financera (ROE).
  4. Comprova l’efecte del palanquejament financer (ROE vs ROA).
Mostrar solución
a) Resultat esglaonat
Marge brut = Vendes − Cost vendes = 600 − 350 = 250
BAII (EBIT) = Marge brut − Personal − Amort. = 250 − 100 − 30 = 120
BAI (EBT) = BAII − Despeses financeres = 120 − 15 = 105
IS = 0,25 · 105 = 26,25
BN = BAI − IS = 105 − 26,25 = 78,75
Resultado

BAII = 120 | BAI = 105 | BN = 78,75 (milers €)

b) Ràtios de liquiditat
Liquiditat general = AC / PC = 180 / 130 = 1,38
Una mica just (rang ideal 1,5-2,0)
Acid test = (AC − Existències) / PC = (180 − 80)/130 = 0,77
Acceptable (ideal ≈ 1,0)
Tresoreria = Disponible / PC = 40 / 130 = 0,31
Una mica baix (ideal 0,3-0,5)
Resultado

Liquiditat = 1,38 | Acid test = 0,77 | Tresoreria = 0,31

Interpretación

L’empresa compleix les seues obligacions a curt termini, però les ràtios estan al límit inferior dels valors recomanats. Una contracció del cobrament de clients o un imprevist podria generar tensió de tresoreria. Convé millorar la gestió del circulant (Lozano-Pizarro, 2003).

c) ROA i ROE
Actiu total = ANC + AC = 500 + 180 = 680
ROA = BAII / Actiu = 120 / 680 = 17,65%
ROE = BN / PN = 78,75 / 350 = 22,50%
Resultado

ROA = 17,65% | ROE = 22,50%

d) Palanquejament financer
Cost mitjà deute = GF / (PNC + PC) = 15 / 330 = 4,55%

Com que ROA (17,65%) és molt major que el cost del deute (4,55%), el deute amplifica positivament la rendibilitat dels accionistes:

ROE (22,50%) major que ROA (17,65%) → palanquejament POSITIU
Interpretación

Cada euro de deute genera, després de pagar interessos, més rendibilitat de la que costa. Els accionistes se’n beneficien. Este és l’efecte leverage que estudia Modigliani-Miller (1958, 1963): fins a cert nivell, més deute eleva el ROE; més enllà, el risc d’insolvència eleva el cost financer i l’efecte s’inverteix. L’empresa ha de trobar la seua estructura financera òptima.